Hvorfor er BNP-vækst interessant?

Dette indlæg er mere end 500 dage gammelt. Markedsforhold, priser, regler mv. kan have ændret sig, siden jeg skrev indlægget.

Er Danmark i recession? I dag kommer Danmarks Statistik med nationalregnskabet for første kvartal 2013, der bl.a. indeholder bruttonationalproduktet, og derfor også den udviklingen i BNP siden sidste kvartal. Det kommer helt sikkert til at præge dagens mediebillede.

Er dagens tal negativt, er Danmark i økonomisk recession for anden gang siden det kraftige fald i 2008-2009. Sidst var i 2011. Det er dog værd at huske at tallet er behæftet med en del usikkerhed, og at Danmarks Statistik har haft det med at oprevidere de kvartalsvise BNP-tal.

Recession og økonomisk tilbagegang er skidt; det er kodet ind på rygraden i enhver medieforbruger. Men hvorfor er det nu, det er værd at bekymre sig om BNP-vækst? Her følger en god forklaring fra Federal Reserve Bank of St. Louis:

Why is economic growth important? A growing economy produces more goods and services for its population, including more health care and education. And, generally speaking, more is better.

But greater production of goods and services is only one factor that contributes to well-being. Many meaningful aspects of life cannot be quantified in GDP. An evening walk on the beach or an afternoon playing Frisbee in the park may bring you satisfaction; in fact, you might value either activity greatly. […]

GDP is not designed or intended to measure well-being; it is meant to measure output/production in terms of dollars. Simon Kuznets, the economist who pioneered the national income accounting process, warned “The welfare of a nation can scarcely be inferred from a measure of national income.”

Den interesserede læser kan med fordel læse resten forklaringen i artiklen GDP: Does it mesure up?

Danmarks bruttonationalprodukt (BNP)

Aktietilbagekøb er en medvirkende årsag til aktiemarkedets kursrekorder

Dette indlæg er mere end 500 dage gammelt. Markedsforhold, priser, regler mv. kan have ændret sig, siden jeg skrev indlægget.

Det her er alligevel værd at bide fat i oven på de seneste kursrekorder på aktiemarkederne:

The S&P 500 now has 2.3% fewer shares than it did in July 2011, when share total reached its high for the bull market.

The drop in total stock outstanding accounted for 25% of the past year’s earnings-per-share growth for companies in the index.

Læs mere i Barry Ritholtz’ blogindlæg: De-equitization Juicing Market Gains

Bull and bear in front of the Frankfurt Stock ...
Bull and bear in front of the Frankfurt Stock Exchange (Photo credit: Wikipedia)

IMF Working Paper: Statsgarantier til systemisk vigtige banker giver dem 60-80 bp. rabat på fundingrenten

Dette indlæg er mere end 500 dage gammelt. Markedsforhold, priser, regler mv. kan have ændret sig, siden jeg skrev indlægget.

Det er rart at være en stor bank, når staten lover, at komme og redde en fra at gå ned, når det virkelig brænder på. Denne form for statsgaranti gør, at de største banker kan finansiere sig i pengemarkedet til en rente der er 0,6-0,8% lavere end deres mindre og mellemstore konkurrenter. Her er abstract fra et working paper fra IMF’s Research Department (Dvs. ikke officiel IMF-politik):

Claimants to SIFIs receive transfers when governments are forced into bailouts. Ex ante, the bailout expectation lowers daily funding costs. This funding cost differential reflects both the structural level of the government support and the time-varying market valuation for such a support. With large worldwide sample of banks, we estimate the structural
subsidy values by exploiting expectations of state support embedded in credit ratings and by using long-run average value of rating bonus. It was already sizable, 60 basis points, as of the end-2007, before the crisis. It increased to 80 basis points by the end-2009.

Quantifying Structural Subsidy Values for Systemically Important Financial Institutions
Kenichi Ueda and Beatrice Weder di Mauro

Vil du læse mere om too big to fail og to amerikanske senatorers arbejde med at afvikle statsgarantierne i USA, så læs Barry Ritholtz’ indlæg i søndagsudgaven af Washington Post Can two senators end ‘too big to fail’.

Læs også mit tidligere indlæg Så meget dyrere bliver det for låntagere i en systemisk vigtig bank, hvor jeg anslår at de danske banker kan funde sig ca. 30 bp. billigere ved at blive udnævnt til systemisk vigtig. Husk i den forbindelse, at det danske SIFI-stempel ikke indeholder en statsgaranti ligesom den svenske.

English: The International Monetary Fund (Head...
English: The International Monetary Fund (Headquarters 2) located at 1900 Pennsylvania Avenue, N.W., in the Foggy Bottom neighborhood of Washington, D.C. The 12-story, postmodern high-rise was built in 2005 to the designs of Pei Cobb Freed & Partners. (Photo credit: Wikipedia)