Max drawdown for aktier langt større end for obligationer

Investorerne strømmer ind i obligationer på trods af at renteniveauet er det laveste i mange år. Det virker umiddelbart dumt, for alle kan regne ud, hvad der sker med kurserne på obligationerne, når renterne “uundgåeligt” snart må stige – de falder!

Men måske er det slet ikke så dumt alligevel. En analyse fra Citi Research fundet via Pragmatic Capitalism viser nemlig, at når det går ned for aktiekurserne, så er faldene væsentligt større, end når det går nedad for obligationskurserne. En obligationsportefølje er derfor at foretrække, hvis målet er at bevare værdi og undgå worst case-scenarier.

Se tabellen herunder, der viser max drawdown (største tab i en tidsserie over fx løbende 12 mdr.):
Max drawdown (Citi Research, Factset via Pragmatic Capitalism)
Max drawdown (Citi Research, Factset via Pragmatic Capitalism)

Køb aktier når strategerne anbefaler små aktieallokeringer

Ifølge Bank of America – som selvfølgelig har deres interesser i sagen – skal man øge sin aktieallokering, når bankernes strateger er mindst positive på aktier:

Kilde: Bank of America

Ifølge analysen er negativiteten på all time low og den indikerer et +26% afkast for de næste tolv måneder.

Det er jo særligt interessant ovenpå et 2012, der bød på +13% i S&P500 og et VIX, der er tæt på all time low (se fx denne artikel fra CNBC). I mine øjne indikerer det en vis optimisme, men lad os se om et års tid. Er det reelt, eller er det resultatet af inflows til porteføljemanagere, der bliver nødt til at sætte pengene i et eller andet med positive udsigter, uanset hvor små de så måtte være.

Læs mere på The Big Picture, Sell Side Indicator, hvor grafikken er fra.

Så meget for aktieopturen – 4 selskaber bag halvdelen af earnings growth i S&P500

Just four companies—Apple, AIG, Goldman Sachs, and Bank of America—together provided a majority of overall earnings growth among large-cap companies.

Matthew Yglesias: Meet the Four Companies That Together Provided Most of 2012 Earnings Growth in the S&P 500

Halvdelen af væksten i selskaberne i S&P 500-indekset blev leveret af fire selskaber. 88% af væksten i indtjening blev præsteret af 10 selskaber. Der er tale om finansielle virksomheder og teknologisektoren. Ingen olie. Koncentrationen er enorm.

Jeg kender ikke historiske datapunkter, men yderst interessant og ikke ligefrem noget, der tegner lovende for et stabilt amerikansk aktieopsving (S&P500 er oppe ca. 11% år til dato)…