Sådan virker økonomien (Video)

Til dem der ikke allerede har hørt om og set Ray Dalio’s video “How the Economic Machine Works” skal hermed lyde en klar anbefaling om at se den! Videoen er en god introduktion til økonomi i et letforståeligt sprog og uden forenklinger, der mister for meget af pointen. Mange i den finansielle sektor såvel som uden for vil have stor gavn af at se den fra start til slut og notere sig dens konklusioner.

Er du presset på tid eller har godt styr på det basale, så spring hen til omkring minuttal 26:11 og se de sidste 5-6 minutter om “a beautiful deleveraging”, hvor gældsbyrden falder relativt til indkomster, og om hvordan quantitative easing i form af pengetrykning til køb af finansielle aktiver ikke vil føre til høj inflationen, så længe de nye penge i cirkulation erstatter tidligere låneoptagelse.

Aktiekøb for lånte penge på niveau med markedstoppe i 1999 og 2007

Dårligt nyt fra aktiemarkedet. Ifølge en analyse fra Deutsche Bank har amerikanske investorer købt aktier for lånte penge i samme omfang som forud for tidligere markedstoppe. Den høje gearing gør den større andel af investorerne meget følsomme over for prisfald, da selv et lille fald kan tvinge dem til at sælge deres positioner og dermed bidrage yderligere til et faldende marked.

“Either the market rises dramatically to make those loans good or in any down move there is tremendous selling pressure”.

Det bliver bestemt et spændende efterår.

Investorers belåning relativt til S&P 500. Kilde: Deutsche Bank via The Telegraph.
Investorers belåning relativt til S&P 500. Kilde: Deutsche Bank via The Telegraph.

Deja Vu on Margin Debt – 2013 Repeats 1999 & 2007?
Cullen Roche
Pragmatic Capitalism

En boble er som en influenzaepidemi

I artiklen Bubbles Forever beskriver bobleanalytikeren over dem alle Robert Shiller en finansiel boble som en epidemi, fordi man aldrig helt ved, hvornår den ene boble slutter og den næste begynder:

It would seem more accurate to refer to these episodes [speculative financial bubbles] as speculative epidemics. We know from influenza that a new epidemic can suddenly appear just as an older one is fading, if a new form of the virus appears, or if some environmental factor increases the contagion rate. Similarly, a new speculative bubble can appear anywhere if a new story about the economy appears, and if it has enough narrative strength to spark a new contagion of investor thinking.

Og han opsummerer således:

Speculative bubbles do not end like a short story, novel, or play. There is no final denouement that brings all the strands of a narrative into an impressive final conclusion. In the real world, we never know when the story is over.

De danske bobler

Er den danske boligboble ovre? Er der en ny i boble i København (se fx Børsen)? Eller er det den samme boble, der bliver holdt i live på grund af det lave renteniveau?

Som jeg har skrevet før, kan man først se prisbobler, når de er sprunget. Bobler er et historisk fænomen. Man skal kunne spå om fremtiden for at vide om det københavnske boligmarked befinder sig i en uholdbar boble lige nu. Vi kan anlægge forskellige teoretiske modeller for ligevægtspriser, antagelser om ændrede demografiske forhold osv. Men selv hvis man finder, at teorien ikke kan forklare prisniveauet, kan det “for høje” prisniveau fortsætte mange år frem. Derfor er det nok bedre, at boligkøbere justerer deres budgetter efter den evigt eksisterende risiko for prisfald. Det er ligeså uklogt at ignorere risikoen for prisfald i sit boligkøbsbudget i dag som på pristoppen i 2006 eller på bunden/plateauet i 2009.

Shillers oprindelige definition af en spekulativ boble

Robert Shillers oprindelige definition af en boble fra hans bog Irrational Exuberance:

A “speculative bubble is a situation in which news of price increases spurs investor enthusiasm, which spreads by psychological contagion from person to person, in the process amplifying stories that might justify the price increase.” This attracts “a larger and larger class of investors, who, despite doubts about the real value of the investment, are drawn to it partly through envy of others’ successes and partly through a gambler’s excitement.”

Links

Bubbles Forever
Robert J. Shiller
Project Syndicate
July 17, 2013